投资要点:
   
维持增持评级,维持目标价15.9元。维持2016-2018年EPS分别为0.33/0.53/0.81元。我们认为,市场对于公司丰富产业资源和转型北斗服务平台认识不足,维持目标价15.90元。
   
全年业绩反转值得期待,行业寒冬凸显公司强执行力。公司发布半年报。上半年实现营收11.49亿元,同比下滑14.76%。实现净利润为0.53亿,同比减少3.53%。受行业影响,公司五大品类钢材收入均呈现不同幅度的下降。高毛利产品占比提升,缓冲了收入下行对净利的压力。若下游行业如油气输送管道投资出现拐点,如地下管廊投资爆发,全年反转仍值得期待。行业寒冬背景下,竞争对手玉龙股份H1同比下降超过60%。相比之下,公司强执行力得以充分体现。
   
中国北斗服务平台呼之欲出,转型质变的开始。此前,公司已公告携手保利防务(保利集团)。根据公告,我们判断此次合作短期意义在于提振管道主业,长期更在于推动实现保利与灵图软件在北斗位置服务等领域的深度合作。公司股东产业资源丰富,转型决心强烈。公司强执行力和股东丰富产业资源助推,我们判断公司有望在行业增长更为明确的北斗服务取得突破。转型,转型,质变的开始。
   
风险提示:经济下滑风险;转型升级速度不急预期。